4:31 am - Monday 20 November 2017 New York

Почему рецессия по прибылям может позитивно отразиться на акциях

13 апреля 2015
Автор:

Верите или нет – падающие корпоративные прибыли могут поддержать акции. 

Многие инвесторы верят в обратное, поэтому боятся скорого сезона отчетов. 

Согласно FactSet, прогнозы аналитиков Уолл-стрит пессимистичные. По ожиданиям, прибыли за первый квартал выйдут ниже на 4,6% на годовой основе. Во втором квартале 2015 года ситуация немного улучшится – доходы сократятся на 1,9%.

С начала 2015 года аналитики полностью поменяли свои прогнозы. После Нового года эксперты ожидали рост прибылей на 4,3% и 5,3% для той же пары кварталов. 

Хотя почти все уверены, что текущее направление корпоративных доходов является медвежьим знаком, мы должны вспомнить популярное высказывание Хемфри Нейла, отца противоположного анализа – когда все думают одинаково, вероятно, что все ошибаются.

Если просмотреть долгосрочный график S&P 500, то можно заметить, что за последние восемь десятилетий индекс показывал лучшие результаты тогда, когда квартальные прибыли выходили между негативным 20% и плюсовым 5% на годовой основе.

Слабый рост доходов фактически укрепляет S&P. Исключение составляют те кварталы, когда прибыли выходят ниже на 20% и больше.

Одним из теоретиков противоположностей является Эд Клиссолд, стратег по американскому рынку в Ned Davis Research. Недавно он отметил, что сегодняшнее состояние корпоративных прибылей представляет собой парадоксально позитивный фактор. Так будет до того момента, когда общая экономика нырнет настолько глубоко, что приведет к падению доходов на 20% и больше.

Согласно Марти Цвейг, кого называют автором открытия обратной корреляции между ростом прибылей и акционерным рынком, тут нет ничего удивительного. 

Цвейг объясняет свое мнение двумя аргументами:

Во-первых, акционерный рынок учитывает будущее и осознает, что период высоких темпов роста прибылей не может долго длиться. Во-вторых, быстрый рост доходов начинает давить на Федеральный резерв, чтобы те подняли процентные ставки и ужесточили валютную политику.

Второй аргумент особенно уместен сегодня, когда экономическая слабость последних дней заставила многих аналитиков поменять свои прогнозы, согласно которым первое увеличение процентной ставки произойдет в декабре. С другой стороны, еще в середине марта те же эксперты думали, что пересмотр ставки будет в июне. 

Вышесказанное не означает, что не о чем беспокоиться. Вот несколько проблемных пунктов – на носу неблагоприятные летние месяцы, третий год президентского цикла быстро набирает обороты, заметная слабость в секторе грузоперевозок.

Но данные не говорят на одном языке, и сегодняшнее положение – не исключение. Однако, если вы слишком негативно оценивали акционерный рынок на основе одних лишь падающих доходов, то вероятно вам захочется пересмотреть свое отношение.  

Поделиться:
Случайные статьи
Ваш комментарий:
Комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.