4:39 am - Monday 20 November 2017 New York

Чему можно научиться, разговаривая с шанхайскими инвесторами

02 августа 2015
Автор:

Хотя недавно Греция доминировала в новостях, ее влияние на рынок удивительным образом погасло. Вместо этого, настоящей движущей силой рынка за последнюю пару месяцев был Китай.

Сегодня уже многие знакомы с фактами и цифрами ситуации на рынке Шанхая. Но последние события пролили свет и на менее известную динамику – персональные поведенческие привычки и мировоззрение участников китайского рынка.

Несколько недель назад я был в Шанхае и мне выпал шанс стать свидетелем безумства на рынке Китая, когда он находился у максимумов и когда готовился к погружению. Розничные инвесторы занимают 85% китайского рынка, против менее 30% в США. В 2009 году розница составляла менее 2% от торгового объема на NYSE

Многие переоценивают акционерный рынок Китая, когда говорят, что он незрелый, так как там самые высокие частоты торговли в мире и самые низкие уровни образования. Как многие читатели знают, умственная иррациональность часто занимает первое место в списке причин плохих прибылей.

Воспользовавшись возможностью взять интервью у некоторых участников китайского рынка в Шанхае и других местах, кратко привожу характерные черты их мыслей и действий.

Пузыри могут быть удивительно предсказуемыми
Когда пузырь на рынке недвижимости был достаточно надут и, впоследствии, лопнул, распространенным оправданием было то, что пузыри невозможно предсказать или диагностировать. Однако, пузыри часто могут характеризоваться некоторыми иррациональными поведениями и цифрами, а китайский случай – не исключение. Почти каждый в финансовой индустрии знал, что рынок Шанхая находится в пузыре. Интересно, что ежедневные участники этого рынка, у которых я брал интервью, тоже это знали – многие были согласны, что рынок безумствовал и, вероятно, находился в пузыре. Вопрос состоял не в «если», а «когда» пузырь лопнет.

В Китае торговля пузырями – не новость
С другой стороны, интересно, но участники китайского рынка привыкли торговать пузыри. Можно объяснить факт культурной особенностью или чем-то еще, но за последнее десятилетие наблюдались продолжительные прыжки инвестиционных средств из одной большой схемы по созданию денег в другую. Недвижимость была десятилетие назад, золото – пять лет назад или продукты по управлению богатством несколько лет назад – продолжался бесконечный цикл вращения денег в «топовые» инвестиции, каждый из которых так или иначе рушился. Сейчас просто настала очередь акций. Как выразился один из участников, китайский рынок не для инвестирования, а для игры.

Ранние пташки получают червей
Это идет против самых благоразумных и установленных норм. Хотя стандартным советом является предупреждение не торговать «топовыми» активами, которые вероятнее всего окажутся в пузыре, в Китае принято впрыгнуть раньше и полностью. Вышеперечисленные пузыри реально сделали кучу денег многим людям, с которыми я разговаривал. Сегодня китайская недвижимость не самая хорошая инвестиция, но те, кто вложился раньше, удвоили и утроили свои деньги. То же самое с продуктами управления богатством – от их высоких процентов выиграли больше, чем потеряли. Хотя несколько недель назад рынок Шанхая упал со своих максимумов на 20-30%, активы все еще торгуются выше на 100% от своих прошлогодних отметок и находятся выше на 30% на шестимесячной основе. Те участники, которые впрыгнули раньше, все еще довольно счастливы.

Жадность – король
Несмотря на многие предположения о пузыре, почти все были полностью загружены акциями. Почему? Все просто – жадность с привкусом ревности. Когда новости постоянно сообщают о стабильно растущем рынке, друзья и члены семьи делятся «опытом» и хвастаются, богатство начинает сильно искушать, а осторожность становится порцией ветра. За этим следуют огромные вложения в акционерный рынок, потом приходит очередь кредитного плеча и маржинальной торговли, чтобы объемы инвестиций пошли еще выше.

Но страх – император
Единственное чувство, более могущественное, чем жадность - страх. Почти все, с которыми я разговаривал, все еще держали полный портфель акций, но они же «стояли ближе к выходу», готовые к бегству при первой же проблеме. Хотя следующая черта характерна не только для Китая – первые падения почти всегда более резкие, чем первые волны роста – в Китае волатильность в несколько раз выше. Например, бумаги компании по производству солнечных панелей Hanergy, которые за час потеряли 47%, либо шанхайский рынок, который неоднократно падал или поднимался на 5% и больше за день. 

Моральные риски в правительственных программах помощи реальные
В самые хаотичные моменты финансового кризиса обсуждения насчет вспомогательных кампаний всегда поднимали целый спектр моральных рисков. Хотя это не сыграло ощутимую роль в восстановлении экономики США, в Китае моральные риски становятся насущной проблемой. Многие участники рынка были уверены, что китайское правительство вмешается, чтобы сохранить порядок и предотвратить массовую панику. Они знают, что легитимность правительства держится на экономическом прогрессе и боязни любых замедлений. Пока они правы, так как за последние несколько недель правительство объявило о безвременных и разновидных механизмах вмешательства в акционерный рынок, чтобы остановить массовые продажи и панику. Последнее действие было создание фонда на пол триллиона юаней на покупку акций и поддержку рынка. Конечно, вопрос состоит в следующем – когда проблема станет настолько большой, что правительственные средства окажутся бессильными.

Поделиться:
Случайные статьи
Ваш комментарий:
Комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.