4:53 am - Monday 20 November 2017 New York

Немецкий пузырь надувается с помощью ЕЦБ

13 мая 2015
Автор:

Инвесторы в Германию должно быть любят отчаянную борьбу ЕЦБ против дефляции, так как в середине марта DAX (индекс немецкого рынка акций) коснулся нового максимума в 12,219 пунктов. До роста на 4,000 пунктов за пять месяцев индекс не дотянул 135 пунктов, а это восхождение последовало за печально известным дном мировых акционерных рынков 15 октября.

Ситуация крайне тревожная, потому как за пять месяцев рынок прибавил почти 50%. Запахло мылом?

Подобное движение для немцев аналогично поведению акционерного рынка после главного дна марта 2009 года или марта 2003 года. DAX номинирован в евро, поэтому беспрецедентное падение обменного курса и погружение прибыльности 10-летних немецких облигаций до 7 базисных пунктов, которое произошло несколько недель назад, являются главными виновниками сложившейся ситуации. iShares MSCI Germany, биржевой фонд, которым пользуются инвесторы, желающие работать с немецким рынком, потерял большую часть своей популярности из-за валютных рисков. Фонд все еще торгуется ниже максимумов июля 2014 года, а DAX уже прибавил к этому уровню почти 20%.

Германия как цикличная экономика, основанная на производстве, получает огромное преимущество от упавшего евро и супернизких процентных ставок, хотя, с другой стороны, она является страной, которая менее всех нуждается в валютных стимулах в Европе.

Так как евро является объединенной валютой без общего казначейского рынка, наводка монетарных стимулов на определенные страны представляет собой довольно сложную операцию, чреватую непреднамеренными последствиями, примером которых стал последний взлет DAX. Возможно, что восхождение индекса продолжится, аналогично движению американских рынков, в частности, индекса Nasdaq, в 2000 году. Если евро тихо, но верно опустится к паритету к концу 2015 года при урегулировании греческого кризиса, либо нервно нырнет, если выход Греции из союза будет реализован, то немецкий рынок, вероятно, продолжит чувствовать комфортабельность текущих экстраординарных стимулов. 

Сейчас огромное внимание направлено на хеджированные биржевые фонды WisdomTree Holdings, которые выиграли от попыток ЕЦБ реанимировать Европу через количественное смягчение и слабое евро. Интересно заметить, что акции WisdomTree позитивно коррелированны с фондами WisdomTree German Hedged Equity и WisdomTree Europe Hedged Equity, так как быстрые притоки в хеджированные фонды приносят фирме больше комиссий. Немецкий хеджированный фонд начал торговаться 17 октября 2013 года и уже имел вложения на сумму 289 миллионов долларов при последних расчетах. Европейский фонд был представлен рынку 31 декабря 2009 года, а его капитализация составляет 17,12 миллиардов долларов. 

iShares воспользовался бумом хеджированных биржевых фондов и сформировал свой собственный продукт – биржевой фонд iShares Currency Hedged MSCI Germany (HEWG). Он был внедрен 14 июля 2014 года и уже собрал 800 миллионов долларов. Преимуществом здесь является то обстоятельство, что HEWG смоделирован на основе индекса MSCI для Германии, а его контролем занимается BlackRock, крупнейший в мире менеджер активов, который руководит 4,65 триллионами долларов. Более масштабные возможности маркетинга и популярность индекса, которым пользуются международные инвесторы, заинтересованные Германией, позволили BlackRock привлечь инвестиции быстрее. 

Однако, так как WisdomTree является сравнительно мелкой фирмой, которая руководит 50 миллиардами долларов, вложенные 289 миллионов долларов в ее немецкий хеджированный фонд в итоге стоят гораздо больше, чем 800 миллионов BlackRock.

Вероятно, что немецкий рынок продолжит восхождение, так как супернизкие процентные ставки и слабая валюта перезарядили здоровую экономику. Количественное смягчение ЕЦБ высаживает семена «мыльного пузыря» на акционерном рынке, который в последствии станет экономической проблемой совершенно иного класса. Но перед этим не спешите определять сроки, когда пузырь лопнет. Они обычно надуваются гораздо дольше, чем ожидают скептики.

Поделиться:
Случайные статьи
Ваш комментарий:
Комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.