5:00 am - Monday 20 November 2017 New York

Падение китайского рынка акций только начинается

15 июля 2015
Автор:

Основная проблема в том, что культура инвестирования еще не развита.

Когда 12 июня индекс Shanghai Composite упал со своего 52-недельного максимума около отметки 5178 пунктов, падение продолжалось до сих пор. 

За три недели акции, торгующиеся на самой известной бирже китайского материка, упали с семилетних максимумов на 30%. Более спекулятивный индекс ChiNext потерял 42% за 21 день.

Инвесторы и трейдеры, которые в прошлом году вложились в китайские бумаги и стали причиной взлета Shanghai на 150% (другие рынки катапультировались еще драматичнее), получили «margin call» на свои экстремально кредитованные позиции и стали продавать обеими руками и обеими ногами.

Это стало самым массовым бегством с 1992 года, и китайское правительство было вынуждено предпринимать существенные меры.

На прошлой неделе Банк Китая в четвертый раз за текущий год урезал краткосрочную процентную ставку. Регуляторы понизили маржинальные требования, сломили продавцов, а правительственные медиа попытались успокоить нервных инвесторов развлекательными разговорами. Все эти усилия не остановили «кровоизлияние».

В прошлые выходные правительственные органы и «частные» китайские брокеры и компании объявили о более драматических решениях, чтобы подтянуть акционерный рынок:

  • Брокеры и совместные фонды будут покупать шанхайские акции стоимостью в миллиарды долларов.
  • Правительственная инвестиционная фирма сказала, что будет покупать китайские биржевые фонды.
  • 28 компаний объявили, что отложат запланированные публичные размещения, так как IPO становятся предметом самых интенсивных спекуляций.
  • Регуляторы также расширили список предметов, которые могут быть использованы в виде залога для покупок ценных бумаг. Список уже включает дома.

 

Цель? Показать розничным инвесторам, что всемогущее китайское правительство их поддерживает, а в Пекине все хорошо и здорово.

Однако… В понедельник Shanghai открылся на 8,5% выше, несмотря на воскресное громогласное «нет» на греческом референдуме. Но за ту же торговую сессию бумаги упали и закрылись выше только на 2,5%. Во вторник акции потеряли еще 1,3%, а в среду нырнули на 5,9%.

Эти события четко показали, что правительство сделало самый лучший ход и потерпело поражение. Следовательно, самое вероятное направление для шанхайской, шэньчжэньской и других бирж материкового Китая – это вниз, вниз, вниз.

  

Morgan Stanley, который несколько недель назад понизил статус Китая на «продавать», теперь ожидает, что к середине 2016 года Shanghai упадет до отметки 3250 пунктов. Аналитики Citigroup сообщили своим клиентам, что продажи «еще долго продолжатся».

Возможно, что бумаги упадут гораздо, гораздо ниже.

Китай, Бразилия, Россия и другие развивающиеся рынки находятся в длительном медвежьем цикле, который может продлиться годы. Так как китайские акции занимают более 20% некоторых биржевых фондов развивающихся стран, боль легко может продолжиться все десятилетие. 

Характерная черта длительного медвежьего рынка – это неожиданные, импульсивные прыжки и «мини» бычьи рынки, которые заставляют неопытных инвесторов думать, что они на реально растущем рынке. На настоящих бычьих рынках индексы периодически обновляют максимумы, медвежьи рынки не имеют такую характеристику.

Поэтому, когда Shanghai дотянулся до уровня 5000 пунктов и круто развернулся, это стало зловещим знаком. Предыдущий максимум стоял выше 6000 пунктов и был зарегистрирован в октябре 2007 года. Следовательно, мы имеем 8-летний медвежий рынок.

В 2007 году Китай бурно развивался, так как правительство разрабатывало масштабную новую инфраструктуру перед Олимпийскими играми 2008 года, что стало крупным успехом по любым нормам.

Но после финансового кризиса, Великой рецессии и краха местного рынка недвижимости Китай всеми способами пытается дотянуться до правительственного 7%-ого экономического роста. Когда рынок жилья обрушился, отчаянные китайские власти поощряли новых инвесторов, чтобы те направляли свою спекулятивную энергию на акционерный рынок. 

Теперь все наоборот, так как массовые «margin call»-ы съели правительственные попытки остановить бегство. 

Основополагающая проблема в том, что, хотя китайская экономика сделала существенные шаги вперед и превратилась в международного игрока, культура инвестирования в стране все еще не развита и значительно отстает. 

- Китайские индивидуальные инвесторы в основном не смотрят на цену. Похоже, что экстремально высокие расценки их не беспокоят. Большинство торгуют импульсы, покупая все то, что растет, продавая все, что падает, - на этой неделе написал Джон Молдин в своем электронном письме «Мысли с передовой». 

- Согласно рассказам моих друзей, которые смотрели на китайских игроков в казино, они часто прыгают в «тренд», например, когда рулетка начинает подряд выдавать красный, не задумываясь, что вероятность всегда остается 50-50. Красный представляется привлекательным и, следовательно, становится предметом ставок. Торговые стили имеют такую же ментальность. 

Когда крайне простые инвесторы наталкиваются на проблемы, они быстро паникуют и пытаются выйти из рынка по любой цене. Те же неопытные игроки, которые послали Shanghai до 5000, опустят индекс, может быть, до дна последнего медвежьего рынка чуть выше 1700 пунктов, либо еще ниже к уровню 1500 пунктов прежде, чем будет найден долгосрочный минимум.

Поделиться:
Случайные статьи
Ваш комментарий:
Комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.