4:44 am - Monday 20 November 2017 New York

Соглашение с MPLX не очень радует инвесторов MarkWest

16 июля 2015
Автор:

В понедельник акции MarkWest подросли, но находятся значительно ниже от цены соглашения.

Вы можете быть удивлены, что в понедельник утром бумаги MarkWest Energy Partners выросли только на 9,3%, хотя руководство согласилось продать компанию MPLX за 32% сверх рыночной цены. Причина кроется в инвестиционных намерениях многих держателей MarkWest – прибыль.

Поведение цен говорит о том, что инвесторы MarkWest не рады лишиться красивых дивидендов даже за такую плату. Акционеры MPLX также не ликуют, так как в понедельник утром бумаги фирмы потеряли 17%, упав до уровня 57,49 долларов.

В понедельник представители MPLX (MPLX) объявили, что пришли к соглашению с руководством MarkWest Energy Partners (MWE) по приобретению фирмы примерно за 15,8 миллиардов долларов. Акционеры MarkWest получат 1,09 бумаги MPLX за каждую акцию MarkWest, а также одноразовую оплату наличными в размере 3,37 долларов, что приведет стоимость бумаги MarkWest к отметке 78,64 долларов. Так как в пятницу данные акции закрылись на уровне 59,75 долларов, предложенная цена находится выше на 32%.

Ожидается, что транзакции не будут подлежать налогообложению для держателей MarkWest, кроме выплат наличных.

Так почему же акции энергетической компании выросли только на 9,3% в понедельник утром, к отметке 65,34 долларов?

Последний квартальный дивиденд MarkWest составил 91 центов на акцию, что означает прибыль в 6,09% за год. Учитывая текущие неблаготворные условия, эта очень «аппетитная» прибыль. С конца 2008 года процент на федеральные фонды заключен в рамки 0-0,25%. 

Для сравнения отметим, что тот же показатель MPLX составил 41 центов на акцию – годовая прибыль в 2,38%, основываясь на пятничной цене закрытия 69,05 доллара. 

Хотя одноразовый наличный платеж немного одурманил акционеров MarkWest, так как оплата почти равняется годовой прибыли по дивидендам, но объяснения исполняющего директора MPLX Гарри Хемингера по поводу соглашения точно не убедили их в «честности» цены. 

- Наше стратегическое объединение с MarkWest даст более диверсифицированную компанию, со значительно крупным капиталом и исключительным потенциалом роста. Оно создаст сильную платформу для комбинированного партнерства, чтобы продолжать наращивать объемы распределяемых наличных и создать долгосрочное высокое качество для наших акционеров, - сказал Хемингер

Результатом соглашения станет более диверсифицированная компания, так как будут объединены сланцевые подразделения Marcellus и Utica фирмы MPLX и бизнес по обработке природного газа MarkWest.

В рамках конференции в понедельник утром исполняющий директор MarkWest Energy Partners Френк Семпл сообщил, что совместные проекты, которые могут реализовать эти компании, востребованы, а объединение открывает целую палитру инвестиционных возможностей. Он также добавил, что сравнительно низкая стоимость капитала объединенного партнерства делает предложенную цену еще более привлекательной и создает основу для долгосрочного качественного роста для акционеров.

Хемингер конечно верит, что объединенная компания будет быстро увеличивать свои дивиденды – 29% в этом году, а эксперты MPLX ожидают, что годовые дивиденды новой фирмы вырастут на 25% до 2017 года, а после этого будут занимать лидирующие места по показателям роста.

Что же получается в итоге? Давайте предположим, что прямо сейчас у нас имеются 100 бумаг MarkWest Energy Partners. Наша годовая прибыль составляет 364 долларов, основываясь на последних дивидендах. После слияния у нас окажутся 109 акций MPLX и одноразовая «получка» в размере 337 долларов.

Потом мы можем взять простой метод расчета прибыли, основываясь на ожиданиях MPLX по росту своих дивидендов.

Если мы увеличим текущий годовой дивиденд MPLX в размере 1,64 долларов на 29%, то получим 2,12 долларов, или прибыль в 3,07%, учитывая пятничную цену закрытия на отметке 69,05 доллара.

За хранение 109 акций MPLX наша годовая прибыль составит 231,08 доллара.

По ожиданиям MPLX, в 2016 году дивиденды вырастут еще на 25%, к уровню 2,65 долларов. На основе цены закрытия бумаг в пятницу, прибыль увеличится до 3,84%. На этот раз за 109 бумаг мы получим 288,85 долларов за год.

Согласно экспертам компании, в следующем году дивиденды прибавят еще 25% и дотянутся до отметки 3,31 долларов. Прибыль подтянется до 4,79%. Годовой заработок за хранение 109 бумаг MPLX составит 360,79 долларов.

Следовательно, даже после 2017 года прибыли по акциям MPLX будут намного ниже текущего показателя MarkWest, но так как мы будем держать уже 109 единиц в объединенной компании, наша прибыль будет почти такой же, как сейчас. 

По мнению акционеров MarkWest, соглашение того не стоит. Хотя были опубликованы статьи с заголовками о том, что бумаги MarkWest взлетели на объявлениях по слиянию, тот факт, что акции торгуются ниже предложенной MPLX цены на 13,30 долларов, говорит о том, что держатели MarkWest даже временно не хотят потерять свои прибыли и проигнорировали слова Хемингера и Семпл. 

Резкое падение акций MPLX также показывает, как удручило инвесторов это соглашение.

Слияние пройдет под принятым контролем регуляторов, но прежде будет поставлено на голосование акционеров MarkWest. Если руководство MPLX также решится поставить вопрос на голосование, оно обещает быть не из легких.

Поделиться:
Случайные статьи
Ваш комментарий:
Комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.